機(jī)械設(shè)備行業(yè)：挖機(jī)銷量穩(wěn)定增長(zhǎng) 龍頭業(yè)績(jī)有望再超預(yù)期

【轉(zhuǎn)自　渤海證券】

根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)挖掘機(jī)械分會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2018年9月,行業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品13408臺(tái),同比漲幅27.7%。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量11702臺(tái),同比漲幅22.9%;出口銷量1689臺(tái),同比漲幅74.8%。2018年1-9月納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品156242臺(tái),同比漲幅53.3%。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量142281臺(tái),同比漲幅49.3%;出口銷量13852臺(tái),同比漲幅109.7%。

淡季穩(wěn)定增長(zhǎng),工程機(jī)械行業(yè)景氣度高企。9月國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大挖、中挖和小挖銷售1821、2905、6976臺(tái),同比增長(zhǎng)16.9%、12.9%、29.3%。9月挖機(jī)銷量保持穩(wěn)定增長(zhǎng),表明更新高峰期疊加下游基建、房地產(chǎn)、市政工程等需求持續(xù)性進(jìn)一步得到市場(chǎng)印證,柳工、三一、徐工等龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)有望再超市場(chǎng)預(yù)期。此輪挖掘機(jī)行情是市場(chǎng)自然出清后的真實(shí)需求的反應(yīng),增長(zhǎng)基礎(chǔ)更加牢固,產(chǎn)業(yè)鏈主機(jī)廠更加成熟理性,產(chǎn)業(yè)未來整體發(fā)展有望持續(xù)向好。

海外需求向好,亞非拉美基本不受貿(mào)易戰(zhàn)影響。9月我國(guó)各類挖掘機(jī)出口銷量1689臺(tái),同比增長(zhǎng)74.8%;2018年1-9月挖機(jī)出口量13852臺(tái),同比漲幅109.7%。年初以來國(guó)產(chǎn)挖機(jī)出口銷量持續(xù)高增長(zhǎng),表明海外需求向好,中國(guó)品牌挖機(jī)主要布局在亞非拉美市場(chǎng),基本不受貿(mào)易戰(zhàn)影響。伴隨著國(guó)產(chǎn)零部件的逐步成熟,國(guó)產(chǎn)品牌競(jìng)爭(zhēng)力和市占率有望持續(xù)提升。

基建投資邊際改善,工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇:近期國(guó)內(nèi)貨幣及財(cái)政政策趨于寬松,專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏明顯加快,基建投資政策拐點(diǎn)已現(xiàn),上游工程機(jī)械板塊有望迎來估值修復(fù)行情。我們預(yù)計(jì)挖掘機(jī)行業(yè)高景氣度將長(zhǎng)期持續(xù),2018年挖掘機(jī)銷量有望達(dá)到20萬臺(tái),增速超過40%。

投資建議:經(jīng)過2017年的復(fù)蘇后,行業(yè)內(nèi)公司歷史包袱逐漸出清,報(bào)表修復(fù),板塊整體進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放大年,繼續(xù)看好柳工等主機(jī)廠龍頭。柳工有望以行業(yè)速度2倍以上的增速發(fā)展:(1)公司挖機(jī)行業(yè)拓展成效顯著,市場(chǎng)占有率有望上升至7.50%,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善,挖機(jī)有望成為第一主業(yè),公司業(yè)績(jī)更具彈性;(2)公司全球化品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),一帶一路及海外市場(chǎng)增量市場(chǎng)加速發(fā)展,有望在未來幾年持續(xù)獲益。(3)公司一季度主動(dòng)自籌資金1.55億元,加大挖機(jī)的產(chǎn)能投資,成為此輪周期中最先進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張的主機(jī)廠。繼續(xù)重點(diǎn)推薦一線主機(jī)廠和核心液壓件供應(yīng)商柳工、恒立液壓、三一重工、徐工機(jī)械和艾迪精密。