三一徐工業(yè)績(jī)翻倍 工程機(jī)械企業(yè)哪家最強(qiáng)？

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機(jī)械工程行業(yè)整體增長(zhǎng)強(qiáng)勁，作為工程機(jī)械前“三甲”之一的徐工機(jī)械在第三季度延續(xù)著上半年的增長(zhǎng)勢(shì)頭?！短?hào)外財(cái)經(jīng)》從該公司剛剛發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中了解到，1-9月份徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.54-15.54億元，同比增加86.93-99.78%。其中，第三季度單季實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5-4.5億元，同比增加53.82-97.76%，增速相當(dāng)“搶眼”。

機(jī)械工程“三強(qiáng)”中的另外兩家企業(yè)三一重工和中聯(lián)重，目前還沒發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，但從上半年的增長(zhǎng)情況來看，中聯(lián)重科的增長(zhǎng)相對(duì)落后，營(yíng)業(yè)收入同比僅增長(zhǎng)了15.09%，凈利潤(rùn)則下滑了23.63%；三一重工增長(zhǎng)情況與徐工機(jī)械相當(dāng)，上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)了46.6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了192.09%。

不過，與三一重工不同的是，前三季度，徐工機(jī)械的增長(zhǎng)主要?dú)w功與起重機(jī)銷量的大增。

起重機(jī)銷量增長(zhǎng)“撐起”徐工機(jī)械整體業(yè)績(jī)

事實(shí)上，徐工機(jī)械的增長(zhǎng)勢(shì)頭在上半年就已顯現(xiàn)，1-6月份，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入239.44億元，同比增長(zhǎng)65.81%；其中，實(shí)現(xiàn)海外收入37.04億元，同比增長(zhǎng)68.73%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)11.04億元，同比增長(zhǎng)100.62%。

從該公司主營(yíng)產(chǎn)品的增長(zhǎng)情況來看，銷量占比超過70%的起重機(jī)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要推手。1-8月份該公司的汽車起重機(jī)銷量為10437臺(tái)，同比增長(zhǎng)了65.51%；履帶起重機(jī)銷量為552臺(tái)，同比增長(zhǎng)了62.83%；隨車起重機(jī)銷量為6010臺(tái)，同比增長(zhǎng)了40.55%，起重機(jī)總銷量為16999臺(tái)。除起重機(jī)外，同期該公司的壓路機(jī)銷量為3912臺(tái)，同比增長(zhǎng)了9.49%，平地機(jī)銷量1266臺(tái)，同比增長(zhǎng)了9.42%。

對(duì)于徐工機(jī)械起重機(jī)銷量大增，天風(fēng)證券研究認(rèn)為，三大驅(qū)動(dòng)力推動(dòng)了該公司起重機(jī)新機(jī)銷量增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)力一：更新需求保底，預(yù)計(jì)2019年達(dá)高峰；驅(qū)動(dòng)力二：基建刺激預(yù)期再起，大工程開工帶動(dòng)新機(jī)銷售；驅(qū)動(dòng)力三：排放標(biāo)準(zhǔn)迭代加速舊車淘汰，新機(jī)補(bǔ)量再增需求。結(jié)合三大驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)2018-2020年三年內(nèi)，徐工機(jī)械的汽車起重機(jī)銷量將分別為3萬、3.6萬、3萬輛，履帶起重機(jī)銷量將分別為1500、1700、1650臺(tái)，隨車起重機(jī)銷量將分別為11500、12000、8500輛。

《號(hào)外財(cái)經(jīng)》了解到，目前國(guó)內(nèi)起重機(jī)格局總體相對(duì)穩(wěn)定，前三季度，徐工機(jī)械汽車起重機(jī)銷量的市占率為46.85%，同比下降了1.98個(gè)百分點(diǎn)；履帶起重機(jī)銷量的市占率為44.05%，同比上升了3.31百分點(diǎn)；隨車起重機(jī)銷量的市占率為59.62%，同比上升了2.57個(gè)百分點(diǎn)。

由此可見，徐工在汽車起重機(jī)領(lǐng)域50%的市占率難以撼動(dòng)，同時(shí)履帶起重機(jī)領(lǐng)域市占率穩(wěn)步提升，隨車起重機(jī)領(lǐng)域穩(wěn)定占據(jù)55%左右的市場(chǎng)份額。因此，機(jī)構(gòu)投資者這認(rèn)為，徐工在明年起重機(jī)景氣度高點(diǎn)期市占率有望維持穩(wěn)定，在二手機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)出清的有利條件下，利潤(rùn)彈性將進(jìn)一步釋放。

運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)各有所長(zhǎng)工程機(jī)械三甲哪家最強(qiáng)？

目前，在A股工程機(jī)械板塊的上市企業(yè)中，三一重工一直處于龍頭地位，徐工機(jī)械和中聯(lián)重科緊隨其后，三家公司構(gòu)成了中國(guó)工程機(jī)械領(lǐng)域的前三強(qiáng)。目前，三一重工的市值約為650億元，徐工機(jī)械的市值約為270億元，中聯(lián)重科的市值約為250億元；

從凈資產(chǎn)規(guī)模上來看，徐工機(jī)械的凈資產(chǎn)是三家公司中最小的。財(cái)報(bào)顯示，截止2018年6月30日，徐工機(jī)械的凈資產(chǎn)為249.7億元，三一重工和中聯(lián)重科的凈資產(chǎn)分別為289.3億元和375.98億元。過去10年，徐工機(jī)械和三一重工的凈資產(chǎn)規(guī)模差距在不斷縮小，而中聯(lián)重科的凈資產(chǎn)規(guī)模則遙遙領(lǐng)先于前兩者。

在銷售凈利率上，三家公司的凈利率曲線走勢(shì)比較相似，這與工程機(jī)械行業(yè)的周期性相關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，徐工機(jī)械的銷售凈利率為4.63%，中聯(lián)重科為5.8%，三一重工為12.5%。三家公司中，徐工機(jī)械的銷售凈利率最低，但與中聯(lián)重科差距不大，三一重工則處于主導(dǎo)地位。

數(shù)據(jù)顯示，在資產(chǎn)負(fù)債率上，截止今年6月30日，徐工機(jī)械的杠桿倍數(shù)為2.13，中聯(lián)重科和三一重工分別為2.29和2.35。過去10年，徐工機(jī)械和中聯(lián)重科的負(fù)債率曲線彼此交錯(cuò)，而三一重工負(fù)債率一直高于前兩者。不過，三家公司的資產(chǎn)負(fù)債率都沒有超過60%，控制在了合理區(qū)間內(nèi)。

在凈資產(chǎn)收益率上，截止今年6月30日，徐工機(jī)械的凈資產(chǎn)收益率為4.52%，中聯(lián)重科和三一重工的凈資產(chǎn)收益率分別為2.32%和12.67%。徐工機(jī)械的凈資產(chǎn)收益率略高于中聯(lián)重科，但遠(yuǎn)落后于三一重工。

從以上的比較中可以看出，三家公司中，徐工機(jī)械在運(yùn)營(yíng)能力和盈利狀況上并不突出，不過在增長(zhǎng)情況上與三一重工相當(dāng)，將中聯(lián)重科遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。上半年，徐工機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了65.81%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了100.62%；三一重工的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了46.6%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了192.09%，而中聯(lián)重科的營(yíng)業(yè)收入同比僅增長(zhǎng)了15.09%，凈利潤(rùn)則下滑了23.63%。